Conti sopra le attese in un mercato maturo
AT&T ha chiuso il quarto trimestre con ricavi (barre bianca) in crescita di circa il 3,7% a 33,5 miliardi di dollari e utili rettificati (barre blu) pari a 52 centesimi per azione, superando in modo netto le stime del mercato.
I numeri hanno innescato un rialzo immediato del titolo, interpretato dagli investitori come un segnale di solidità in una fase in cui l’intero comparto delle telecomunicazioni statunitensi è sotto pressione.
La società ha beneficiato di quella che il management ha definito la migliore crescita della base di clienti broadband dell’ultimo decennio, un elemento chiave in una strategia sempre più orientata a integrare servizi mobili e fissi.
Sul fronte degli abbonamenti wireless, AT&T ha aggiunto 421 mila nuovi clienti postpaid, leggermente al di sotto delle attese ma accompagnati da un dato cruciale: il tasso di abbandono si è attestato allo 0,98%, meglio delle previsioni.
In un contesto di concorrenza estrema, con Verizon e T-Mobile impegnate in una battaglia a colpi di sconti e promozioni aggressive, la capacità di trattenere i clienti è diventata più importante della crescita pura dei volumi.
La fibra come perno della strategia industriale
Il cuore della strategia di AT&T resta la convergenza tra rete mobile e fibra, un modello che punta a trasformare l’operatore in uno sportello unico per la connettività domestica e personale. La società ha aggiunto oltre 280 mila nuovi clienti fibra nel trimestre, superando le aspettative degli analisti, e ha sottolineato che circa il 42% delle famiglie che utilizzano la fibra AT&T sceglie anche l’operatore per i servizi wireless.
Questo legame tra reti diverse consente di aumentare il valore medio per cliente e di ridurre il rischio di abbandono, in un mercato ormai vicino alla saturazione.
Anche l’offerta di internet domestico basato su rete 5G, commercializzata come Internet Air, continua a crescere, seppur a un ritmo inferiore alle attese. Il dato segnala da un lato il potenziale della tecnologia, dall’altro i limiti di una competizione sempre più intensa, in cui la leva del prezzo rischia di comprimere i margini nel medio periodo.
Guerra promozionale e nodi strutturali
Il quadro resta comunque complesso. La competizione tra i tre grandi operatori si sta traducendo in un’escalation promozionale, con sussidi sui dispositivi e offerte di permuta sempre più generose, come la distribuzione di nuovi smartphone di fascia alta per fidelizzare o conquistare clienti. Questo approccio sostiene le aggiunte nette ma aumenta la pressione sulla redditività, alimentando i timori di Wall Street su una possibile erosione dei margini.
A ciò si aggiungono fattori macro e politici. Il rallentamento dell’immigrazione negli Stati Uniti, legato alle politiche dell’amministrazione Trump, rappresenta un rischio per la crescita strutturale degli abbonati, dal momento che i nuovi ingressi nel Paese hanno contribuito in modo significativo alle attivazioni negli ultimi anni. Il mercato guarda quindi con attenzione alla capacità degli operatori di crescere anche senza il supporto di questo bacino.
Dividendi, buyback e messaggio agli investitori
AT&T ha cercato di rafforzare la fiducia annunciando un piano per restituire oltre 45 miliardi di dollari agli azionisti tra il 2026 e il 2028, attraverso dividendi e riacquisti di azioni, confermando una cedola annua di 1,11 dollari per azione. In un settore caratterizzato da forti investimenti in infrastrutture e ritorni spesso diluiti nel tempo, la visibilità sulla remunerazione del capitale è un elemento centrale per l’equity story.
Il gruppo è stato il primo dei grandi operatori a pubblicare i conti, ponendo l’asticella per Verizon e T-Mobile. Le performance di borsa degli ultimi 5 anni sono molto divergenti tra loro, con T-Mobile (linea blu) in testa con un +47,46%, seguita da AT&T (linea bianca) con un +10,33% e Verizon (linea rossa) in territorio negativo con un -27,38%.
La reazione positiva del mercato suggerisce che, almeno per ora, la combinazione di disciplina sui costi, focus sulla convergenza e ritorni agli azionisti venga percepita come una base credibile per difendere il valore in un’industria sempre più matura e competitiva.
Dei 32 analisti censiti da Bloomberg che coprono il titolo 19 danno un giudizio “Buy”, 12 “Hold” e soltanto un “Sell”, con un prezzo obiettivo medio a 12 mesi pari a 28,81 dollari per azione, che esprime un potenziale al rialzo di circa il 20% dai livelli attuali.
di Gino Ercole Zincone
