Protezione sistemica
La funzione primaria del Bitcoin è proteggere il detentore da crisi strutturali del sistema finanziario e dalla svalutazione delle valute fiat, spiega Eliézer Ndinga, Head of Research di 21shares. Non è progettato per difendersi da fattori ciclici come crescita debole, calo degli utili aziendali o politiche monetarie restrittive. Piuttosto, rappresenta uno strumento di conservazione del capitale in contesti in cui le autorità centrali stanno perdendo il controllo, sottolinea Ndinga.
Oggi, sebbene non rappresenti ancora una componente rilevante nei portafogli delle banche centrali e dei fondi sovrani, le condizioni per un cambiamento stanno progressivamente emergendo, osserva Ndinga. Il mercato è ormai liquido e, pur rimanendo elevata, la volatilità di questo asset digitale è in graduale diminuzione, parallelamente alla crescita del numero di operatori attivi, dei volumi di scambio giornalieri e del coinvolgimento istituzionale. Ma come si colloca il Bitcoin in un portafoglio di investimento?
Diversificazione e rendimento
Per rispondere a questa domanda, si consideri un portafoglio standard e bilanciato, composto da una ripartizione 60/40 tra MSCI World e Global Aggregate Bond Index, spiega Ndinga. Oggi balza subito all’occhio come questo presenti un forte rischio di concentrazione, dato che negli ultimi anni la componente azionaria si è fortemente sbilanciata verso un ristretto numero di titoli tecnologici a grandissima capitalizzazione (mega-cap), tanto che circa il 25% dell’allocazione azionaria di questo ipotetico portafoglio, e il 15% di quella totale, sarebbe concentrata in sole otto società statunitensi: Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Broadcom, Meta, Google e Tesla. Una simile allocazione, negli ultimi 5 anni avrebbe generato una performance annua del 6,83%, con una volatilità dell’11%.
Adesso si supponga di diversificare il portafoglio allocando il 3% del budget in Bitcoin e che per il momento non siano previsti ribilanciamenti. Il nuovo investimento dovrebbe generare un rendimento nominale leggermente superiore (6,86%), contro una volatilità in crescita all’11,51%. Tuttavia, il vero valore di queste allocazioni risiede proprio nel ribilanciamento sistematico, alla luce soprattutto della volatilità intrinseca di BTC e del suo profilo di rendimento diversificante, sottolinea Ndinga. Infatti, una strategia disciplinata consente agli investitori di ridurre l’esposizione nei picchi e accumulare nei ribassi, ottimizzando il profilo rischio-rendimento.
Cosa succederebbe, quindi, se il nostro esempio fosse modificato a cadenza annuale? E mensile? Nel primo caso, il rendimento annuo sarebbe salito al 7,51%, con volatilità all’11,61%; nel secondo, al 7,33%, con volatilità all’11,58%.
Il ruolo del ribilanciamento
In conclusione, questo processo trasforma le oscillazioni di prezzo in un flusso più regolare di rendimenti, evidenzia Ndinga. Senza ribilanciamento, nell’arco di tempo preso in esame, si sarebbe osservato un incremento trascurabile del rendimento annualizzato a fronte di una volatilità leggermente superiore.
Al contrario, con il ribilanciamento (mensile o annuale), si sarebbe ottenuto un incremento del rendimento tra lo 0,5% e lo 0,7% annuo, con un aumento della volatilità contenuto a circa lo 0,6%. Il ribilanciamento consente quindi di generare un rendimento aggiuntivo con uno Sharpe ratio intorno a 1, migliorando l’efficienza complessiva del portafoglio.
Scenario di lungo periodo
Guardando al futuro, i modelli storici suggeriscono che default sovrani e crisi valutarie non si verificano in modo isolato, ma tendono a presentarsi in cluster, spiega Ndinga. Dalla crisi finanziaria del 2008, l’indebitamento globale è aumentato in modo persistente e, se a questo si aggiunge spesa in deficit, crescita debole e invecchiamento demografico, si ottiene un mix strutturalmente fragile che ha già compromesso la sostenibilità del debito delle principali economie mondiali.
Valutando la traiettoria fiscale di lungo periodo, il percorso verso l’instabilità appare evidente. In assenza di riforme strutturali e radicali, sembra solo questione di tempo prima che i mercati sviluppati siano costretti a ridurre il peso del debito attraverso inflazione, repressione fiscale, controlli sui capitali e ristrutturazioni, sottolinea Ndinga. In questo contesto, il Bitcoin rappresenta più di un semplice elemento di diversificazione: costituisce una vera e propria assicurazione contro la frammentazione dell’ordine monetario tradizionale.
Adozione tecnologica, espansione monetaria e pressione fiscale sovrana rappresentano i tre grandi trend del decennio. Ognuno di questi agisce come un vento favorevole per le valute digitali, rafforzandone il ruolo in un’allocazione strategica di lungo periodo. Mantenendo un approccio disciplinato di ribilanciamento, gli investitori possono mitigare la volatilità e migliorare i rendimenti corretti per il rischio, rendendo il Bitcoin una componente sempre più rilevante nella costruzione di portafogli resilienti.
di Francesco Sicuro
