Davos, Groenlandia e la fine dell’ordine precedente
Il WEF di Davos ha segnato uno spartiacque narrativo. Come si legge nel report del Team Advisory & Gestione di Intermonte, non tanto per singoli annunci, quanto per la consapevolezza diffusa che l’ordine mondiale precedente si sta sgretolando. Il dibattito sulla Groenlandia e sull’Artico è diventato il simbolo di una competizione tra grandi potenze sempre meno vincolata da regole condivise. A fotografare il clima è stato l’intervento del Primo Ministro canadese Mark Carney, che ha parlato apertamente di “fine di una bella storia” e di ingresso in una realtà dominata da logiche di forza.
Questo contesto ha avuto riflessi immediati sui mercati. Oro e argento hanno accelerato con decisione, segnando nuovi massimi storici: il metallo giallo ha sfiorato i 5.100 dollari l’oncia, mentre l’argento ha raggiunto quota 110 dollari. Non si tratta solo di una classica fuga verso i beni rifugio, ma di una rivalutazione strutturale del rischio geopolitico, amplificata da un dollaro più debole e da tensioni crescenti sul mercato obbligazionario globale.
Yen, Giappone e l’effetto domino sui bond globali
A innescare parte del movimento, secondo Intermonte, è stato il Giappone. L’apprezzamento dello yen, partito dopo indiscrezioni su una possibile azione coordinata tra Bank of Japan e Federal Reserve, ha riportato l’attenzione sui titoli di Stato nipponici. I rendimenti dei JGB hanno continuato a salire, con il quarantennale oltre il 4%, esercitando una pressione al rialzo sull’intero comparto obbligazionario globale.
Il segnale è rilevante: il Giappone, per anni ancoraggio di stabilità sui mercati dei tassi, è tornato a essere una fonte di volatilità. In questo scenario, la debolezza del dollaro si è intrecciata con la corsa dei metalli preziosi, rafforzando l’idea che il mercato stia cercando nuovi punti di equilibrio in un mondo meno prevedibile.
Azionario resiliente, ma senza slancio
Nonostante un avvio di settimana complesso, i mercati azionari hanno chiuso solo leggermente sotto la parità e a ridosso dei massimi storici. A favorire la stabilizzazione, spiega Intermonte, è stato il raggiungimento di un accordo “quadro” tra il presidente statunitense e il Segretario Generale della NATO, Mark Rutte. Il fulcro dell’intesa riguarda l’utilizzo del territorio groenlandese per il progetto “Golden Dome”, il sistema di difesa missilistica voluto dagli Stati Uniti, con l’obiettivo condiviso di rafforzare il controllo dell’Artico e limitare l’influenza di Russia e Cina nella regione.
Il messaggio che arriva dai listini è chiaro: la propensione al rischio non è scomparsa, ma è diventata più selettiva. Gli investitori restano esposti all’azionario, ma con maggiore attenzione agli sviluppi geopolitici e alla sostenibilità delle valutazioni, soprattutto nei comparti più sensibili ai tassi e alla politica.
Dati macro solidi e Fed sempre più al centro
Sul fronte macroeconomico, osserva Intermonte, i segnali restano complessivamente costruttivi. Nel Regno Unito, l’inflazione headline ha sorpreso al rialzo, ma le componenti core e servizi si sono mantenute sotto controllo, suggerendo che il dato non sarà sufficiente a modificare in modo significativo l’orientamento della banca centrale.
Negli Stati Uniti, il quadro appare ancora più robusto. Mercato del lavoro stabile, crescita del PIL del terzo trimestre al 4,4% su base annua e inflazione PCE in linea con le attese, con la componente core al 2,8%. Alla luce di questi numeri, le aspettative di tagli dei tassi Fed nel 2026 sono scese ai minimi dell’anno. La prossima riunione della Federal Reserve non dovrebbe portare a variazioni sui tassi, ma l’attenzione sarà tutta sulle parole di Jerome Powell, alla ricerca di indicazioni prospettiche in un contesto in cui la politica monetaria deve bilanciare solidità economica e pressioni politiche crescenti.
Trimestrali, Europa e il nodo Italia
Negli Stati Uniti prosegue intanto la stagione delle trimestrali, con i conti di Meta, Microsoft, Tesla e Apple destinati a fornire indicazioni cruciali sulla tenuta degli utili nel settore tecnologico. In Europa, lo sguardo è puntato sui dati preliminari di inflazione di gennaio in Spagna e Germania e sulla lettura del PIL del quarto trimestre per l’Eurozona, con particolare attenzione al dato tedesco dopo la crescita nulla del trimestre precedente.
Per l’Italia, la settimana si chiude con la revisione del rating sovrano da parte di S&P. Il mercato non si attende cambiamenti rispetto all’attuale BBB+ con outlook stabile, ma la valutazione rappresenta comunque un passaggio chiave in un contesto di tassi elevati e finanza pubblica sotto osservazione.
Nel complesso, conclude Intermonte, i mercati stanno iniziando a leggere un mondo diverso: meno ancorato a certezze geopolitiche, più esposto a shock politici e strategici, ma ancora sostenuto da fondamentali macro solidi. È in questo equilibrio instabile che si muovono oggi asset, valute e aspettative sulla Fed.
di Francesco Sicuro
