Reazione dei mercati e rischio escalation: sangue freddo e visione di lungo periodo
Le tensioni in Medio Oriente si riaccendano ciclicamente da decenni, ma l’attacco di sabato nel quale è stato ucciso anche la Guida Suprema Ali Khamenei rappresenta una grave escalation. Lo si legge nel report a cura di Jacco de Winter, Knowledge Manager dell’ING Investment Office, secondo cui l’Iran ha risposto prendendo di mira non solo Israele ma anche asset statunitensi negli Stati del Golfo, mentre Stati Uniti e Israele hanno dichiarato che continueranno finché il loro obiettivo non sarà raggiunto, anche se tale obiettivo non appare del tutto chiaro.
Nonostante il quadro geopolitico si sia aggravato, la reazione dei mercati finanziari è stata relativamente contenuta. In Asia, il Nikkei ha perso l’1,4%, mentre il CSI 300 cinese ha chiuso in rialzo dello 0,4%. In Europa, lo Stoxx Europe 600 è sceso dell’1,5% nelle prime ore di contrattazione. I prezzi di oro e argento sono aumentati tra il 2,5% e il 3%, ma i rendimenti dei titoli di Stato rifugio tedeschi e statunitensi sono addirittura leggermente saliti, segnalando l’assenza di una vera e propria fuga verso la sicurezza.
Secondo de Winter, non ci sono segnali di panico e questo atteggiamento appare coerente con l’esperienza storica: il nervosismo dei mercati in seguito a una crisi tende solitamente a rientrare rapidamente. Uscire dal mercato in occasione di ogni fase di incertezza geopolitica avrebbe significato, nel tempo, perdere opportunità di rendimento significative. Per questo motivo, l’Investment Office di ING ribadisce che è opportuno mantenere la calma e concentrarsi su crescita economica e utili societari. Finché questi fondamentali restano solidi, eventuali flessioni possono rappresentare opportunità di acquisto.
Petrolio, Hormuz e inflazione: il vero barometro della crisi
Come evidenziato da de Winter, l’attacco non è giunto del tutto inaspettato, alla luce del rafforzamento militare statunitense nella regione nelle settimane precedenti. In caso di aumento delle tensioni in Medio Oriente, la reazione tipica dei mercati è un rialzo dei prezzi del petrolio per timori di interruzioni dell’offerta.
Il Brent era già salito da 60 dollari al barile a inizio anno a oltre 72 dollari venerdì scorso; oggi supera i 78 dollari al barile. Anche il gas è in forte rialzo, con i prezzi europei in aumento di oltre il 20% in una sola mattinata.
La questione chiave, sottolinea de Winter, riguarda lo Stretto di Hormuz, attraverso cui transita tra il 20% e il 30% dell’offerta mondiale di petrolio e gas. Il traffico delle petroliere sembra essersi in gran parte fermato, elemento che potrebbe spingere ulteriormente al rialzo i prezzi di petrolio e gas. Tuttavia, considerato l’equilibrio militare nella regione, un blocco prolungato appare poco probabile.
Se i prezzi del petrolio dovessero restare elevati a lungo, si genererebbe una pressione al rialzo sull’inflazione. L’Investment Office di ING ritiene però che il picco sia destinato a essere temporaneo, poiché a livello globale esiste un eccesso di offerta di greggio. L’OPEC+ dispone di significativa capacità inutilizzata e ha già annunciato un aumento della produzione. Inoltre, gli Stati Uniti sono oggi il maggiore produttore mondiale di petrolio e la dipendenza complessiva dal greggio si è ridotta rispetto al passato.
In questo scenario, il rialzo del petrolio rappresenta il vero barometro delle tensioni, ma non implica automaticamente uno shock strutturale sull’economia globale.
Beni rifugio, diversificazione e disciplina: la strategia per gli investitori
Quando aumenta l’instabilità geopolitica, gli investitori tendono a orientarsi verso beni rifugio come oro e titoli di Stato. L’oro è già salito di quasi il 25% dall’inizio dell’anno, confermando il suo ruolo di copertura. Anche i titoli di Stato mostrano resilienza: il rendimento del Bund decennale è sceso dal 2,85% al 2,66% dall’inizio dell’anno, mentre quello del Treasury decennale dal 4,16% al 3,97%. Poiché rendimenti e prezzi si muovono in direzione opposta, questo implica un aumento dei prezzi obbligazionari.
Secondo de Winter, questa dinamica dimostra il valore della diversificazione tra diverse classi di attivo, che consente di assorbire shock temporanei senza compromettere l’intero portafoglio.
All’Investment Office di ING non vengono effettuate coperture specifiche contro potenziali rischi geopolitici. Tali rischi fanno parte di ogni epoca e le escalation sono estremamente difficili, se non impossibili, da prevedere. Gli sviluppi geopolitici vengono integrati nelle prospettive di investimento solo laddove abbiano un impatto diretto su economia, aziende o settori.
Come sottolinea de Winter, la filosofia resta chiara: non speculare su ciò che potrebbe accadere sul piano geopolitico, ma mantenere un processo disciplinato, coerente con scenari macroeconomici e fondamentali aziendali. In un contesto di tensione elevata, la vera protezione per gli investitori non è la reazione impulsiva, ma un portafoglio costruito per attraversare cicli e shock diversi senza perdere la direzione di lungo periodo.
di Francesco Sicuro
