Un dato più debole del previsto
L’inflazione negli Stati Uniti ha registrato un inatteso rallentamento a novembre, offrendo un segnale di sollievo dopo mesi di timori su una possibile riaccelerazione dei prezzi. L’indice dei prezzi al consumo è salito del 2,7% su base annua, in calo rispetto al 3% registrato a settembre e al di sotto delle attese degli analisti, che puntavano a un dato superiore al 3%. Anche l’inflazione core, che esclude le componenti più volatili come energia e alimentari, si è attestata al 2,6%, contro previsioni più elevate.
Il dato, pubblicato in ritardo a causa dello shutdown del governo federale, è stato accolto con cautela dagli economisti, che hanno segnalato possibili distorsioni tecniche nella raccolta delle informazioni. Il Bureau of Labor Statistics ha infatti dovuto ricorrere a procedure correttive per compensare l’impossibilità di rilevare alcuni prezzi sul campo durante il blocco amministrativo, un fattore che potrebbe aver temporaneamente sottostimato l’inflazione reale.
Il ruolo chiave dei costi abitativi
Alla base del raffreddamento dei prezzi c’è soprattutto il rallentamento dei costi legati all’abitazione, una delle voci più pesanti nel paniere dell’inflazione americana. Il raffreddamento degli affitti e delle spese connesse alla casa ha contribuito in modo significativo alla decelerazione complessiva, confermando che uno dei principali motori dell’inflazione post-pandemia sta progressivamente perdendo slancio.
Tuttavia, il Dipartimento del Lavoro non ha diffuso un dettaglio completo delle variazioni mensili per ottobre e novembre, proprio a causa delle difficoltà operative durante lo shutdown, lasciando zone d’ombra sull’andamento più recente dei prezzi.
Dazi, consumatori e rischio di nuova pressione sui prezzi
Nonostante il miglioramento del dato complessivo, l’inflazione resta superiore al livello considerato pienamente compatibile con la stabilità dei prezzi dalle autorità monetarie. Il tema del caro-vita continua a pesare sul clima politico e sociale, tanto da influenzare le elezioni locali e spingere l’amministrazione Trump a rivedere la propria comunicazione economica.
A complicare il quadro ci sono i nuovi dazi sulle importazioni, con una tariffa del 10% su gran parte dei beni esteri e aliquote più elevate su partner chiave e prodotti strategici come acciaio e alluminio. Studi basati sui dati dei principali retailer statunitensi mostrano che i prezzi di beni esposti alle tariffe — dall’abbigliamento al caffè — sono già più alti rispetto a uno scenario senza barriere commerciali. Molte aziende hanno iniziato a trasferire i costi sui consumatori, mentre altre attendono maggiore chiarezza per evitare di frenare la domanda.
L’inflazione dei servizi resta sotto osservazione
La vera incognita per i prossimi mesi riguarda i servizi, dai trasporti all’assistenza, dalle assicurazioni ai servizi alla persona. Gli economisti temono che gli aumenti dei prezzi possano consolidarsi proprio in questo comparto, alimentati anche da un mercato del lavoro più rigido in alcuni settori, in parte legato alle politiche restrittive sull’immigrazione.
Secondo diversi analisti, la domanda sostenuta delle famiglie a reddito più elevato, rafforzata dal boom dei mercati azionari, continua a sostenere i prezzi dei servizi, creando un divario crescente con il potere d’acquisto della fascia media della popolazione. Il rischio, per la Federal Reserve, è che aspettative di inflazione più elevate si radichino nell’economia, rendendo più difficile riportare i prezzi sotto controllo.
Implicazioni per la Fed e i mercati
Il dato di novembre rafforza l’idea che le pressioni inflazionistiche stiano gradualmente diminuendo, offrendo alla Fed maggiore spazio di manovra in vista di possibili tagli dei tassi nel 2026. Tuttavia, le incertezze sulla qualità delle rilevazioni, l’impatto dei dazi e la tenuta dell’inflazione dei servizi suggeriscono prudenza.
Per i mercati finanziari, il rallentamento dell’inflazione rappresenta un segnale positivo, ma non ancora definitivo. La traiettoria dei prezzi resta uno dei principali fattori che determineranno le scelte di politica monetaria e l’equilibrio tra crescita economica, costo del credito e fiducia dei consumatori nei prossimi trimestri.
di Gino Ercole Zincone
