Un 2025 a due velocità nel tech
Solo due titoli dei Magnifici 7 hanno sovraperformato l’indice S&P 500 nel 2025, con Alphabet e Nvidia a guidare il gruppo. Nel report di Bret Kenwell, US analyst di eToro, la maggior parte degli altri nomi ha invece sottoperformato il mercato complessivo, nonostante un dato che resta cruciale per contestualizzare il quadro: il settore tecnologico ha registrato la migliore crescita degli utili e la performance più forte dell’anno tra gli 11 settori dello S&P 500.
Il punto, per Kenwell, è che il tech viene indicato nuovamente in testa alla crescita degli utili anche nel 2026. La domanda che si impone è diretta: questo basterà per rimettere in moto i Magnifici 7, o la leadership del settore continuerà a disperdersi su un numero più ampio di titoli e di comparti?
Rally più ampio e Mag7 lontani dai massimi
Il quadro di inizio 2026 evidenzia un divario che, secondo Kenwell, racconta bene l’ampliamento del rally. Attualmente cinque titoli dei Mag7 risultano in calo di oltre il 10% rispetto al massimo a 52 settimane, mentre l’S&P 500 ha toccato nuovi massimi storici la scorsa settimana. È un segnale che gli investitori stanno continuando a diversificare: non solo all’interno della tecnologia, ma anche verso altri settori, riducendo la dipendenza del mercato da una manciata di mega-cap.
In una certa misura, osserva Kenwell, questa dinamica era prevedibile. I titoli tecnologici a mega-cap avevano trainato l’impennata del bull market nel 2023, in una fase definibile come anomala perché sostenuta da pochi nomi. Con il tempo, però, la diversificazione si è fatta più visibile e più costante, con investitori che hanno progressivamente riequilibrato i portafogli. Questa rotazione, aggiunge l’analisi, è andata oltre le azioni: anche criptovalute e metalli preziosi hanno beneficiato di un forte andamento pluriennale, rafforzando l’idea di un mercato che distribuisce la performance su più fronti.
Trimestrali in arrivo e nodo IA: conta il ritorno, non solo la spesa
I Magnifici 7 potrebbero non iniziare il 2026 con slancio, ma finiranno inevitabilmente sotto i riflettori già dalla prossima settimana, quando la maggior parte di queste società inizierà a pubblicare i risultati trimestrali. Kenwell sottolinea un cambio di sensibilità: gli investitori stanno ponendo maggiore attenzione alla disciplina fiscale. La spesa aggressiva in intelligenza artificiale aveva rafforzato la fiducia durante la volatilità della prima metà dello scorso anno, ma potrebbe non sostenere questi titoli allo stesso modo di prima.
Il punto di equilibrio diventa quindi la qualità della narrativa. Se il mercato avrà fiducia che queste aziende stiano davvero consolidando la leadership nell’IA e, soprattutto, stiano iniziando a mostrare ritorni tangibili dagli investimenti, allora potrebbe emergere un rinnovato interesse per i titoli del gruppo. In caso contrario, l’ampliamento del rally potrebbe continuare a penalizzare proprio i nomi che hanno dominato la fase precedente.
Valutazioni e rotazione interna: il caso Meta
All’interno del gruppo, le valutazioni stanno ridisegnando le gerarchie. In base agli utili prospettici, Meta è ora diventata il titolo più conveniente tra i Magnifici 7. Un anno fa, ricorda Kenwell, questo primato spettava ad Alphabet, che oggi registra un rialzo di oltre il 70% negli ultimi 12 mesi. Il confronto non implica che Meta debba replicare la stessa traiettoria, ma serve da promemoria di un meccanismo ricorrente: mentre i mercati attraversano una rotazione settoriale, spesso si verifica anche una rotazione all’interno dei Magnifici 7, con il capitale che si sposta tra i singoli nomi in base a aspettative, risultati e prezzi di ingresso.
In questo senso, l’avvio del 2026 appare come un passaggio di verifica: crescita utili attesa nel tech e centralità dell’IA restano elementi di supporto, ma con mercati più larghi e valutazioni più selettive la differenza la farà la capacità di trasformare la spesa in risultati misurabili.
di Francesco Sicuro
