Un contesto politico distintivo
Il mercato azionario italiano entra nel 2026 forte di una stabilità politica diventata un elemento distintivo nell’area europea, capace di attrarre investitori e mantenere lo spread su livelli compressi. Come si legge in un report a cura di Fabio Caldato e Simone Benini, Portfolio Manager di AcomeA SGR, questo clima favorevole è amplificato da una stampa anglosassone sorprendentemente costruttiva, che contribuisce a consolidare un posizionamento più maturo del mercato domestico.
Il confronto più immediato è con la Francia, dove volatilità e sotto-performance restano marcate. Da inizio anno il CAC40 ha ottenuto risultati positivi, ma ancora circa 15 punti percentuali sotto Piazza Affari. Questo divario potrà forse ridursi se lo scenario politico parigino troverà maggiore stabilità, anche se non emergono segnali di cambiamenti radicali nel confronto relativo con Milano.
Settori e temi d’investimento
Il cuore dell’analisi evidenzia un settore bancario che nel 2025 ha continuato a sovraperformare grazie alla solidità del capitale e a numerose operazioni di consolidamento. Come sottolineano Caldato e Benini, nel 2026 l’attenzione si sposta su istituti con modelli più diversificati e con sinergie ancora da estrarre dalle operazioni straordinarie degli ultimi trimestri, in un contesto di crescita del margine di interesse più contenuta.
Lo scenario appare favorevole anche per i titoli industriali e le filiere collegate, dove diversi comparti ciclici iniziano a risalire dai minimi del ciclo. Il settore agricolo è il primo a mostrare segnali di miglioramento, seguito dai semiconduttori, che avanzano con maggiore gradualità ma con dinamiche più solide.
Nei consumi discrezionali l’approccio resta selettivo. Nel lusso, le iniziative di razionalizzazione varate nel 2025 potrebbero iniziare a produrre risultati, seppur in assenza di ulteriori significativi aumenti di prezzo. Nel settore automotive la visibilità rimane limitata, ma emerge una migliore gestione delle scorte di magazzino, elemento che può favorire un riequilibrio progressivo.
Tra i comparti più promettenti si distingue quello infrastrutturale, sostenuto da esigenze di efficientamento energetico, dalla manutenzione di infrastrutture obsolete e dall’ultima fase di implementazione del PNRR, ricca di interventi e milestones decisive.
Interessante anche il fronte digital, dove molti player italiani (incluse società appartenenti al mondo delle PMI) stanno beneficiando del crescente bisogno di implementazione, consulenza e sviluppo in ambito AI e datacenter, con una domanda che supera l’offerta attuale e lascia spazio a nuove opportunità.
PMI e mercato domestico
Le small e mid cap sono tornate protagoniste nel 2025 grazie a diversi fattori, tra cui il miglioramento dei cicli economici e il ritorno dell’interesse verso il mercato locale. Come osservano Caldato e Benini, l’indice FTSE Italia Small Cap ha eguagliato il FTSE MIB, sostenuto anche da quello definito “liberation day” di Trump, che ha riacceso la ricerca di esposizione domestica. La performance rimane però concentrata, con molti titoli che non riflettono ancora il loro pieno valore fondamentale.
Per il 2026 il quadro resta positivo: la discesa dei tassi, la ripresa di alcuni comparti depressi negli ultimi due anni e i flussi attesi su Borsa Italiana legati al Fondo Nazionale Strategico Indiretto (FNSI) rappresentano driver importanti di sostegno.
Il tema della liquidità è una sfida, ma genera anche opportunità. La distanza tra valore intrinseco e quotazioni crea spazio per chi accetta un rischio di illiquidità parziale, individuando titoli sottovalutati proprio a causa dei volumi ridotti. Per investitori con vincoli legati alla liquidità, il FNSI promosso da CDP costituisce un primo passo rilevante, con benefici diretti e indiretti sull’asset class. Una possibile evoluzione potrebbe riguardare un maggiore ruolo dei fondi pensione negli investimenti sul mercato domestico.
Un ruolo importante continua a essere svolto dai fondi PIR, capaci di sostenere la capitalizzazione nei periodi di maggiore espansione, come nel 2021. I deflussi del 2023 e 2024, originati dalla percezione errata che il beneficio fiscale fosse in scadenza, hanno avuto l’effetto inverso, comprimendo i prezzi dei titoli più piccoli. Nel 2025 i flussi tornano però in crescita, confermando la validità del veicolo.
Non soggetti a richieste frequenti di liquidazione sono invece i family office e le holding di investimento, che continuano a rappresentare un pilastro strutturale del capitale delle PMI italiane, incluse le nuove quotazioni, seppur ancora limitate.
Uno scenario costruttivo per il 2026
Il mercato italiano affronta il nuovo anno con una combinazione favorevole di stabilità politica, fiducia internazionale e valutazioni attraenti, un quadro che, come rilevato da AcomeA, definisce una base solida per il 2026. Elementi come il miglioramento della percezione estera e i potenziali benefici dei piani di investimento statali, inclusi quelli tedeschi, rafforzano questa visione.
Nell’analisi non emergono rischi specifici per l’Italia. Un eventuale rallentamento globale o shock geopolitici, in particolare un’escalation nell’Est Europa, influenzerebbero anche il listino domestico, come avverrebbe per tutti i mercati europei. L’Italia entra però nel nuovo anno con fondamentali più equilibrati e una struttura degli investitori locali in evoluzione graduale, elementi che offrono una base più robusta rispetto al passato.
di Francesco Sicuro
