Il ritorno del “Takaichi trade” accende i mercati
Le azioni giapponesi hanno toccato nuovi massimi storici, con l’Indice Nikkei a 53.800 punti, mentre lo yen è scivolato sui livelli più deboli degli ultimi 19 mesi, con i mercati che hanno iniziato a prezzare l’ipotesi di elezioni anticipate e un rafforzamento del mandato politico della premier Sanae Takaichi. Il Nikkei 225 è arrivato a guadagnare oltre il 3 per cento in una sola seduta, mentre la valuta giapponese si è indebolita fino a quota 158,88 contro dollaro, avvicinandosi alle soglie che in passato hanno innescato interventi ufficiali sul mercato dei cambi.
Come riportato anche da Bloomberg e il Financial Times, indiscrezioni su una possibile dissoluzione anticipata della Camera bassa già il 23 gennaio hanno rafforzato l’idea che Takaichi possa cercare un nuovo mandato sfruttando livelli di consenso ancora elevati. La prospettiva di una vittoria elettorale aprirebbe la strada alla prosecuzione di politiche fiscali aggressive e a una linea più prudente sul fronte della normalizzazione monetaria, elementi che storicamente hanno favorito l’azionario a scapito della valuta.
Il ritorno del “Takaichi trade” tra yen debole e rendimenti in rialzo
Il movimento dei mercati riflette dinamiche già viste con l’ascesa di Takaichi alla guida del governo lo scorso autunno. Bloomberg sottolinea che il cosiddetto “Takaichi trade” si basa su una combinazione ormai familiare agli investitori: azioni in rialzo, yen sotto pressione e vendite sul mercato dei titoli di Stato giapponesi.
Martedì i rendimenti dei JGB a 30 anni sono saliti fino al 3,52 per cento, mentre il decennale ha toccato i massimi dal 1999, segnalando crescenti timori sulla sostenibilità del debito pubblico in presenza di nuovi stimoli.
Secondo Rinto Maruyama di SMBC Nikko Securities, citato da Bloomberg, l’ipotesi che il Partito Liberal Democratico possa ottenere una maggioranza solida aumenta il rischio di ulteriore espansione fiscale sostenuta dal consenso popolare, accelerando le vendite di obbligazioni e di yen. La reazione di martedì ricalca quella osservata dopo la nomina di Takaichi a primo ministro, quando la spinta alla spesa pubblica contribuì a portare l’azionario giapponese su una serie di massimi record.
Interventi sullo yen e rischi politici sullo sfondo
Il forte indebolimento della valuta resta un tema politicamente sensibile. La ministra delle Finanze Satsuki Katayama ha espresso preoccupazione per i movimenti “a senso unico” dello yen dopo un incontro con il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent, alimentando le aspettative di un possibile intervento se il cambio dovesse superare quota 160 contro dollaro.Interventi di questo tipo sul cambio valutario sono avvenuti diverse volte in passato.
Bloomberg aggiunge che un tentativo di stabilizzazione verbale ha solo temporaneamente frenato la discesa della valuta, con i mercati tornati rapidamente a concentrarsi sulle implicazioni di un voto anticipato.
Non mancano però i rischi. Bloomberg evidenzia che una chiamata alle urne potrebbe rivelarsi un’arma a doppio taglio, ricordando come una mossa simile del predecessore Shigeru Ishiba si fosse conclusa con la perdita della maggioranza parlamentare. Per la prima volta da un quarto di secolo, inoltre, il LDP potrebbe affrontare un’elezione senza un alleato di coalizione rodato sul territorio, aumentando l’incertezza sull’esito del voto.
Mercati sospesi tra stimolo e sostenibilità del debito
Nel breve termine, l’orientamento degli investitori resta chiaro. Masahiko Loo di State Street Investment Management, citato da Bloomberg, osserva che “il percorso di minore resistenza resta quello di un Nikkei più alto, uno yen più debole e rendimenti obbligazionari in aumento”, una configurazione coerente con il ritorno del “Takaichi trade”.
Allo stesso tempo, alcuni strategist avvertono che un rafforzamento duraturo del mandato politico della premier potrebbe intensificare le pressioni sui conti pubblici, con effetti di lungo periodo su inflazione e tassi reali.
di Gino Ercole Zincone
